医达健康上市没戏了吗(医养健康上市分析)

随着时代的发展和科技的变化,医疗、消费、健康等板块在老龄化的影响下越来越受欢迎。尤其是在全球新冠肺炎疫情仍在蔓延的情况下,医疗赛道成为资本市场的常客。

港股研究所获悉,亿达健康医疗科技控股有限公司(简称“亿达健康”)近日向HKEx提交招股说明书。这不是美敦力健康第一次尝试IPO。该公司于2021年7月9日向HKEx提交了上市申请,但未能成功。

美敦力健康在再次冲击HKEx后披露的招股书观点?

医达健康上市没戏了吗(医养健康上市分析)

押宝“精准手术”,获软银与经纬创投资本加持

近几十年来,精准外科逐渐成为外科治疗的方向和未来。

亿达健康作为智能精准手术解决方案提供商,逐步建立了全面完整的精准手术解决方案产品线。根据该公司的招股说明书,该公司的创始人、董事长兼总裁钱建中博士是世界知名的科学家,拥有200多项专利,是美国医学和生物工程学会的资深会员。

目前,亿达健康在国内建立了3D精准手术数字化解决方案云平台(IQQA云平台),实现医生实时远程协同智能手术规划。通过IQQA-3D和IQQA云平台,亿达健康已经在国内辅助了超过8万例精准手术,覆盖了复旦大学医学管理学院发布的百强医院中的60多家。

近年来,全球手术机器人市场蓬勃发展。根据Jost Sullivan的数据,全球手术机器人市场已经从2015年的30亿美元增长到2020年的83亿美元,年复合增长率为22.6%。

中国的手术机器人市场仍处于初级阶段。2016-2020年,中国手术机器人市场规模从9亿元增长到30亿元,年复合增长率为36.5%。招股书显示,中国手术机器人市场有望快速增长,2025年将达到209亿元人民币,2020-2025年复合年增长率为47.9%,2030年将增至571亿元人民币。

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来源:医疗健康说明书

据了解,目前国内上市的手术机器人可分为两类,一类是辅助医生完成腹腔镜末端手术的机器人,另一类是用于定位辅助的机器人。

作为美敦力健康的核心产品,IQQA-Guide系列手术机器人于2015年获得FDA批准,并于2020年1月获得国家美国食品药品监督管理局颁发的三种医疗器械注册证书。它也是中国第一个获得准将总批准的手术机器人,用于肺部和腹部所有实体器官的智能手术导航。

公司招股书称,“我们是一家领先的公司,在庞大且快速增长的精确手术规划和手术机器人市场上具有显著的先发优势”。就本次募资而言,招股说明书的披露将加快在研产品的开发,使产品更加多元化;加强持续研发能力;加速商业化进程;通过战略合作进一步发展精准手术生态系统。

据港股研究所透露,美敦力健康此前已获得多轮融资,有多家大牌机构入场。在IPO之前,中国银行通过其最大的机构股东华联发展有限公司持有18.96%的股份。软银持股17.59%,经纬创投持股10.52%,晨兴创投持股11.48%,宇信资本持股5.31%。

从行业前景和融资机构来看,美敦力健康上市踩准了机会,但细看其招股书也能发现一些数据之外的问题。

毛利率超95却持续亏损,技术积累或是破局关键点?

据益达健康最新招股书显示,公司2019年和2020年营收分别为2006万和2230万;营业亏损分别为4993万、5211万;期间亏损分别为2.47亿元和2.86亿元;2019年、2020年及截至2020年和2021年10月31日的十个月,毛利分别为人民币1,930万元、人民币2,120万元、人民币1,430万元和人民币4,460万元,毛利率分别为96.3%、95.2%、96.0%和92.1%。

2021年前10个月营收为4844万元,去年同期为1487万元;营业亏损1.28亿元,去年同期为4062万元。期内亏损7.66亿元,去年同期为1.23亿元。

医达健康上市没戏了吗(医养健康上市分析)

来源:医疗健康说明书

在蓝海赛道和大牌投资机构加持的背景下,美敦力健康为何亏损局面迟迟不见好转?未来,它的IPO会怎么走?

细看其财报,也可以看出益达健康财务亏损的一些原因:

一个是高额的销售和分销支出。根据公司招股书,公司销售成本由2019年的人民币0.7百万元上升至2020年的人民币1.1百万元,增幅为42.8%。这一增长主要是由于2020年第四季度IQQA-Guide 1.0 (MII)的商业化,因此原材料成本较高。同时,随着疫情对公司影响的逐渐恢复,重新扩大的营销也成为公司的支出负担。

第二,注重研发;d投资。根据该公司的招股说明书,在2019年、2020年以及截至2021年10月31日的十个月内,美敦力健康发生了相关的研发;d .核心产品费用分别为1,740万元、2,110万元和3,660万元,分别占营业费用总额的23.9%、27.9%和21.2%(管理费用、研发费用;d费用、销售和分销费用及其他费用)。

医达健康上市没戏了吗(医养健康上市分析)

来源:医疗健康说明书

在风险因素方面,公司招股书称,相关业务需要大量前期资本支出,存在正在开发的产品可能未获监管部门批准或不具备商业可行性的重大风险。

而且大量的支出也制约着公司的流动资金链。截至2019年12月31日及2020年12月31日止年度及截至2021年10月31日止十个月,美敦力健康在经营活动中使用的现金净额分别为人民币4,320万元、人民币3,330万元及人民币9,300万元。

值得注意的是,该公司未来的增长在很大程度上取决于其正在开发的产品的成功。截至目前,美敦力健康已经开发了强大的知识产权组合,包括在主要国际市场(如中国、美国和欧洲)授予的132项发明专利。

科研可以说是医学轨道的一个关键点。对于深耕精准手术的医学博士来说,前期盈利当然重要,但前期投入多,造成亏损,也是一种“策略”。但这种战略也需要一个规划期,长期的“入不敷出”自然难以支撑公司的发展。如果美敦力健康公司能够将这种压力转化为动力,在R & ampd达到一定高度,也可能迎来破局的关键点。

文|香港股票研究会

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