美的库卡和上海库卡(美的并购库卡对库卡的影响)

作者 张贺

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美的集团的系列(000333。SZ)和库卡(世界四大机器人制造商之一)已经演出了近七年。2015年至2017年增持库卡,进行要约收购(持股94.55%),随后于去年11月宣布计划将库卡私有化退市。故事跌宕起伏,亲历者的心理波动大概不亚于最近的股市。

美的库卡和上海库卡(美的并购库卡对库卡的影响)

目前看来,美的收购库卡并没有当初想象的那么美好,但也没有外界想象的那么不堪。

耗资292亿,被“套牢”5年

从财务投资的角度来看,美的收购库卡是彻底的失败。虽然2017年1月292亿元收购后,库卡股价上涨了几个月,但那是库卡的“最后一眼”。此后,库卡股价伴随业绩一路暴跌,一度跌幅超过80%。所以在美的的分析文章中,经常会提到这笔交易。

美的库卡和上海库卡(美的并购库卡对库卡的影响)

资料来源:魏莹金融

事实上,在人口红利递减的背景下,机器人在工业中的应用早已成为共识。当时,库卡在汽车工业机器人行业排名世界前三、欧洲第一,在系统解决方案领域排名美国第一、欧洲第二。

收购美的库卡并不是鲁莽的。不仅收购是按部就班进行的,而且在收购的时候,库卡表现良好。2015年,其营收创历史新高,归母净利润也达到8680万欧元,同比增长27.5%。没想到,之后,情况突变。随后几年,库卡不仅营收减少,净利润也逐渐由盈转亏。

库卡业绩下滑,股价大跌,对美的影响不小。这不仅体现在美的集团机器人、自动化系统等制造业的成绩上,也体现在悬在头顶的高商誉上。2021年中报显示,美的集团仍有293.32亿元商誉,其中仅库卡集团就超过200亿元。

美的库卡和上海库卡(美的并购库卡对库卡的影响)

单位:(人民币千元)

来源:美的集团2021中期报告,iFinD

事后诸葛亮毫无意义,谁也无法预知未来的道路。

究其原因,除了期间汽车行业的低迷,美的与库卡的磨合也不容忽视,这也是企业跨国并购的一个关键点。a、收购高科技企业。

美的在对库卡的要约收购公告中直言,收购完成后,若双方未能顺利合作,可能对目标公司及上市公司的整体经营产生不利影响。并强调了保持库卡集团管理层和核心技术人员稳定的重要性。

但据《财经天下》报道,被美的收购后,库卡的高管团队经历了几次动荡,CEO也换了好几次。2019年1月,库卡全球CEO罗伊特宣布提前辞职,甚至引发市场讨论。

此外,美的在收购库卡前后,收编了东芝白电、意大利中央空调公司Clivet、以色列运动控制与自动化解决方案公司Servotronix。短时间内频繁的国际并购必然会分散精力。

美的的理想与现实

如果跳出资产收购,着眼于时代背景下美国的相关布局,这笔交易在财务上还是有一些不足,但也凸显了美国的一些前瞻性特征。或者说,美的不是专注于机器人产业,而是押注于中国制造业的转型和全球最大的市场。只是在库卡上,美绊了一下。

事实上,在要约收购库卡之前,美的就已经在机器人领域动作频频。

2015年,美的与全球机器人巨头日本安川电机公司成立工业机器人和服务机器人公司,以提升美的智能制造水平和智能家居生态建设。不仅如此,除了增持库卡,美的还入股机器人公司埃夫特智能设备有限公司17.8%的股份。

此外,从2012年到2015年,美的投入了近1000台机器人,并投入巨资进行自动化改造,形成了美的广州和武汉全智能空调

但是现在,中国已经连续八年成为世界上最大的工业机器人消费国(截止到2020年)。2020年,制造机器人密度将达到246台/万人,是全球平均水平的两倍。科沃斯、四通等品牌在家庭服务机器人领域风生水起。骨科手术机器人天之航已登陆科技创新板,美的股东Evert也已上市。中国机器人产业的发展更加深入人心,但美的的机器人业务似乎进展一般。

当然,在机器人领域,并不是美的收购库卡的唯一目的,更多的是希望与现有业务形成协同效应。

在对库卡的要约收购公告中,美的首先特别提到此举符合美的集团“智能家居智能制造”战略。一方面,通过“智能制造工业机器人”的模式,提升自身智能制造水平,同时带动伺服电机等核心零部件和系统集成业务的快速发展;另一方面,“智能家居服务机器人”的模式推动智能家居的快速发展和生态建设,服务机器人带动传感器、人工智能和智能家居业务的延伸,从而构建美的集团智能家居一体化的系统化和生态链能力。

此外,美的希望子公司安得物流可以通过库卡旗下锐赛格先进的物流设备和系统解决方案,提高物流效率,拓展第三方物流业务。

这种协同效应,在过去的几年里,恐怕只有美女最了解了。

前有“狼”后有“虎”

就库卡而言,瘦骆驼比马大,新产品不断推出,机器人第一梯队的位置依然稳固。而且随着全球汽车行业的复苏,2021年库卡的经营状况有所好转。

美的在去年7月的调查中表示,库卡2021Q1各项数据指标均有明显回暖,接订单同比增长近30%,营收同比增长15.5%,业绩结束扭亏,实现EBIT 820万欧元。库卡预计,2021年全年订单同比增长,全年营收同比小幅增长,全年EBIT转正。

从中报来看,美的机器人业务确实在好转。2021H1,美的集团来自机器人、自动化系统及其他制造业的收入同比增长33.28%,毛利率从2020H1的19%增长至22.94%。

但如上所述,中国不仅是机器人的最大消费国,埃斯顿、汇川科技、埃夫特、宋新机器人、科沃斯等本土企业也在逐渐崛起。虽然在高端领域,国产机器人还是有所欠缺。但随着减速器、伺服、控制器、传感器等关键零部件的逐步国产化,本土机器人企业的竞争力也在逐步提升。

前有安川、ABB发那科,后有本土企业的崛起。美的和库卡的竞争比几年前激烈多了。为了美,我们不能看准潮流,早起,却赶了个晚集。

在去年6月的调查中,美的被问及对库卡中国业务的规划,美的表示正在加速整合库卡机器人中国业务。2019年成立的库卡中国事业部,涵盖机器人本体、柔性系统、通用工业自动化、智能物流自动化、智能医疗自动化。目前,协同优势已经开始显现,并在商机挖掘、技术共享、客户服务、采购协作、管理提升等方面得到体现,为工业自动化业务的全面高速增长奠定了基础。

美的表示,力争到2025年将库卡中国营收提升至30%。

可以想见,收购库卡剩余股权并将其私有化,是美的提高库卡中国营收份额的一步棋。私有化完成后,有助于美的加强对库卡的控制,有利于库卡业务在中国的发展。但此举需要根据国内外相关法律法规履行申报审批程序,存在不确定性。

无论最终私有化是否成功,美的和库卡都迫切需要改变,尤其是库卡这种子公司。A

原标题:库卡不是“库卡”,美还是“美”

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