自动驱动Q3的第一张成绩单。途胜的未来卡车故事在哪里?

自驾车故事的主旋律仍然是投资,这在11月3日美股收盘后发布的途胜2021Q3财报中再次得到了印证。

在过去的几个月中,途胜未来的第二次无人驾驶测试让市场看到了其一年来的技术积累和进步,为下一季度的进一步测试奠定了基础。但是暂时无法大规模落地的商业化,前途未知的造车之路等等。给这家专注于自动驾驶技术的年轻公司造成了许多问题。纵观自动驾驶行业,或许很多参与者都面临着类似的问题。

AFN推动营收增长,研发投入扩大仍是亏损主因

进入美股财报季,中概股陆续发布新的季度财报。

从Q3财报来看,途胜未来部分核心数据仍实现相对稳定增长。比如营收方面,实现季度营收179万美元,同比增长近3倍,环比增长20%。这仍然是其AFN(自治货运网络)无人货运网络生态系统的贡献。财务报告中披露,这是通过雇用更多司机、补充车队运力以及提高合作车队的商业利用率来实现的。管理层预计,今年仍有望实现500万至700万美元的收入指引。

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此外,图森的未来研发;d投资继续呈现持续增长状态,第三季度R & ampd投资达到8500万美元,比2020年同期增长41%,是今年Q1的两倍。这将继续支撑其在L4自动驾驶技术上的进步,但也会带来相应的压力。

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同时,总务和行政费用从去年同期的1500万美元增长到2900万美元,这与未来图森全球员工人数增加到1300人以上有关,股票薪酬激励等相应费用增加。这些因素加在一起,使得图森本季度又亏损1.2亿美元。

面对不断增加的资本支出,截至2021年9月30日,途胜的未来现金及等价物总计约15亿美元,足以支撑其短期内的正常运营。

考虑到初期路网等建设期已过,目前的支出主要在于继续收集实际运行数据,以承载更高水平的无人驾驶。在商业化完全铺开之前,公司如何安排自己的战略进程,成为外界关注的焦点。

无人驾驶或与造车深入并举,订单规模化才能缓解商业化承压

Q3财报透露,途胜未来仍只有80辆卡车,数量并未大幅增加。所以路测数据和更深层次的无人驾驶测试成为重点。

目前,通过扩大与UPS的合作,到Q3,途胜已经积累了超过16万的自动驾驶里程,这个过程中消耗的燃油比传统燃油车少13%。然而,管理层也表示:“招募新司机和为车队购买新卡车的能力仍然是阻碍收入增长的最重要因素。”

数据上的进步可能更值得期待。一方面,图森将在本季度为奥兰多和夏洛特绘制新的无人驾驶路线图,总道路里程为9900英里;另一方面,途胜在未来之前的无人驾驶测量中表现出色。分析人士普遍认为,第三次完全无人驾驶的夜间复杂场景测量将极大地影响途胜未来的市场表现。

9月30日,摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Ravi Shanker表示,未来自动驾驶卡车在图森的第二次试运行表明,该公司在过去18个月中取得了切实的进展。摩根士丹利维持对途胜未来的“增持”评级,目标价75美元,较当前价格上涨近88%。该组织仍然相信图森未来的技术和经验积累。

还有一个消息引起了市场的关注。今年7月,北京图灵智能卡科技有限公司成立,此前《汽车之心》报道称,途胜未来将开展一个名为图灵智能卡的造车项目。未来,途胜将把首款车型放在具有自动驾驶辅助的箱式货运车辆中,用于城市配送,而不是L4级自动驾驶重型卡车。

虽然途胜未来会与美国的纳威司达、PACCAR等车企合作,与国内的陕汽、北汽福田等品牌强强联手,但对于需要在主机厂采用第三方解决方案的情况下,将自己的系统接入主机厂的软硬件系统的自动驾驶开发者来说,总会存在兼容性和接受度的问题。对于技术需要尽快落地的途胜未来来说,自建汽车可能更符合效率的要求。

从行业来看,卡车自动驾驶的竞争对手威车科技和智途科技都选择了量产L3级自动驾驶重卡,而马骁智行选择了L4级卡车。途胜未来对箱式货车的布局,有利于先把现有技术放到——。直接把L4自动驾驶投入干线物流建设,并不容易。即使在美国,审批也有多重障碍。此外,还可以进一步拓展商业化的探索。

11月4日,由全球估值最高的无人车创业公司谷歌Waymo无人车项目创始人之一克里斯厄姆森(Chris urmson)创办的极光无人车公司,由特殊目的收购公司正式登陆纳斯达克。Aurora通过构建Aurora Driver的通用自动驾驶系统,向卡车和车队提供无人驾驶技术,该系统类似于图森未来的AFN系统。Aurora预计要到2027年才能实现盈亏平衡,这与美国银行(Bank of America)分析师Ken Hoexter对途胜未来商业效益的预期时间一致。

值得注意的是,极光还宣布两年后开始商业化,未来途胜的商业化时间大致相同。因此,在自动驾驶卡车领域,关于商业化的竞争可能即将进入冲刺期。最终,商业订单的大规模落地将是一切好转的开始。

结语

如果只看大环境,无论从哪个角度看,全球交通行业变革的时机已经到来,这是既定的事实。比如像UPS这种主营业务是货车运输的公司,支付给司机的工资已经占到总运营成本的近40%。然而,趋势并不是结果。即使在自动驾驶更加宽松的美国,整个市场依然呈现呼声高涨、订单爆棚、落地受限的矛盾局面。

途胜未来的技术和运营数据积累是相对于其他玩家的优势,而要将这些因素投入真正的商业化,可能还需要几轮具备客观条件的游戏。至少,在第四季度更加艰难的无人驾驶测试之后,也许我们有望看到一些新的转折点。

文|美股研究会

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