美的同比增长20.57%(格力美的2019业绩)

文|天一

除了机器人业务发展值得期待外，其他多元化发展目前没有实质性作用。因此，美的还无法将希望寄托在寻找第二条增长曲线上，短时间内可能很难摘掉“家电”的标签。

近日，美的集团董事长方洪波在电话会议中表示：“未来三年行业将面临巨大困难，这是一个前所未有的冬天。”

然而，美的交出的2021年财报表现异常亮眼，不仅实现了利润的双增长，营收也首次突破3000亿元，力压多家竞争对手。

但与营收的出色表现相比，其净利润的增速却远远落后，跟不上营收的增速，净利润率甚至低于老对手格力。

在二级市场，美的的表现也差强人意。股价远没有年初的最高点，现在差不多跌了一半。

对于增速的下滑，不得不提其连年下滑的毛利率，以及增速高于营收的营业成本支出。

或许由于运营成本的上升，其毛利率甚至达不到2019年的水平。

不过美的也表示，2022年的目标是恢复到疫情前的水平，并且在不断构建第二条增长曲线。

从数据上看，虽然作为最主要业务的工业机器人业务去年收入止跌回升，但其收入占总收入的比重不足8%。成为支撑美的支柱之一，可能还需要更多的时间。

但美的其他多元化业务目前都没有什么建树。短时间内，美的可能很难摘掉“家电”的标签。

【营利双涨，规模首破3000亿，力压格力】

在疫情反复的当下，很多行业都受到了影响，但美的前段时间发布的2021年年报显示，其业绩极为亮眼。

年报显示，2021年，美的集团实现营收3412.33亿元，同比增长20.06%，较2020年的2.27%大幅提速；归母净利润285.74亿元，同比增长4.96%，扣非后净利润259.29亿元，同比增长5.34%。

可以看到，美的去年业绩和营收双升，营收首次突破3000亿门槛。这样的成绩无疑将许多竞争对手远远甩在后面。

从表现来看，美的和格力这两个厮杀多年的老对手，明显优于美的。然而，在如此辉煌的成绩下，却是不可阻挡的增速下滑。

从数据中可以看出，相比美的营收从2020年的2.27%到高达20.06%的增速，其净利润只有个位数的增速，明显跟不上营收的增长。与远超格力的营收表现相比，美的的净利润与格力的差距并不大，而在净利润率上，美的只有8.5%低于格力的12.15%。

此外，美的近两年归母净利润增速下滑明显。2019年至2021年末，其归母净利润增速分别为19.68%、12.44%、4.96%。

增速下滑在二级市场更为明显。

截至5月9日，美的股价收于56.36元/股，当日下跌3.16%。按照年初最高价106.43元/股计算，股价已明显腰斩，市值蒸发近3000亿元。

营收增速和净利润增速差距这么大的原因可能是其毛利率下降了。

【毛利率下滑低于格力，成本承压】

美的年报显示，2021年其整体制造业务的毛利率为24.05%，较2020年底下降1.04%，而2019年其毛利率为30.55%。也就是说，自爆发以来，美的整体毛利率已经连续两年下滑。此外，格力2021年制造业务的毛利率为30.25%，明显高于美的。

在电话会议上，美的还表示，公司2022年的目标是将盈利能力恢复到2019年的水平。

业务方面，美的暖通业务毛利率为21.05%，同比下降1.85%；这

也就是说，美的两大业务的毛利率都有所下降。唯一的机器人和自动化系统业务虽然毛利率有所上升，但营收规模并不大。相比前两项业务的体量，只有规模超过200亿的机器人和自动化系统业务明显还有待增长。

此外，虽然美的今年一季度营收和利润表现超越格力，但销售毛利率仍略逊一筹。

数据显示，美的一季度毛利率为22.18%，净利润率为8%，而格力一季度毛利率为23.66%，净利润率为10.16%，明显高于格力。

但毛利率下降可能与成本增长有关。

年报显示，美的2021年营业成本为2645.16亿元，较2020年末的2167.98亿元增长22.04%，增速甚至超过了营收增速。

在营业成本中，原材料成本占比最大，达到84.47%，同比增长21.20%。也就是说，原材料价格的飙升导致其经营成本大幅上升，成本的上升在一定程度上影响了其毛利率。

在年报中，美的和格力都提到原材料价格飙升造成了很大的影响和压力。

同时，销售费用、管理费用和研发费用。d费用均有不同程度的增长，其中营销费用增幅最大，为21.58%，略高于收入增速。

面对一次次的疫情，人们的消费热情下降，加大营销力度成为很多企业刺激消费市场的必然方式。加上原材料成本上涨，美的成本持续承压。

【打造第二增长曲线效果不佳】

当然，在疫情时代的影响下，大多数企业都在寻找应对策略，做出积极的改变。美的也致力于打造多元化发展，向2B转型，寻找第二条增长曲线。

这两年，美的不断伸出跨界的触角。一是收购了佛山王灵电梯公司、泰国日立压缩机、万东医疗，建立了新能源汽车零部件基地。这些足以说明其在多元化业务上的投入显然不小，构建第二条增长曲线势在必行。

当然，最吸引人的还是工业机器人业务。

2017年，美的斥资292亿元收购被誉为全球四大工业机器人巨头之一的库卡。据悉，当时的收购价是库卡净利润的两倍。今年3月底，美的宣布计划以约1.5亿欧元将库卡私有化。

但最初收购库卡后，库卡未能给出突出的业绩，而是一拖再拖。

2018年至2020年，美的机器人及自动化系统业务收入同比下降5.03%、1.89%和14.30%，从256.78亿元降至215.89亿元。2020年营收两位数下滑，当年净利润由正转负，亏损8.27亿元。

不过，虽然2021年止住了这种下滑，但2018年收入超过272.81亿元，同比增长26.37%。但其收入占总收入的比例仍然很小，只有7.99%，远不是美国第二增长曲线的桥梁。

除了机器人业务发展值得期待外，其他多元化发展目前没有实质性作用。因此，美的还无法将希望寄托在寻找第二条增长曲线上，短时间内可能很难摘掉“家电”的标签。

原标题：美的业绩翻倍，但毛利率已落后格力，第二条增长曲线尚未完成。