2022，红杉、高瓴等一线机构们都在投什么？

回看2022年，业内出现频率最高的关键词当属“寒冬”。

众多投资人似乎在下半年按了暂停键，第三季度的融资和交易规模均大幅放缓。据Paul Weiss发布的一份报告显示，第三季度全球私募基金募资规模为1196亿美元，较第二季度的1449亿美元下降17.5%。

而毕马威发布的2022年第三季度风投报告中，全球风投的交易数量和金额也在显著降温，创下自2020年第三季度疫情影响减轻后的新低。

欧美市场交易规模疾速下降，2022年第三季度美国市场的风投规模为450亿美元，环比下降40.8%，欧洲市场的风投规模为180亿美元，环比下降41.9%。而亚洲市场第三季度的风投规模为210亿美元，环比下降19.2%，降速看起来较缓的原因是此前两个季度交易规模已连续下滑。

整体市场弥漫着悲观的情绪。

但投资趋势从来不能一言以蔽之，在不同的市场、时点、细分赛道下，依然会有此消彼长的资金涌动。

马太效应加剧，VC募资倾向头部

尽管2022年市场整体募资遇冷，但对头部VC而言影响相对较小。参照2020年疫情爆发后的情况，当市场整体低迷的时候，LP会更倾向于把资金交给知名度高的大型基金，也就是说，LP的资金正在加速向头部GP涌动。

据毕马威报告，今年的情况更甚，规模小于5000万美元的风投基金募集到的资金已经被压缩至9年以来的最低水平，占总募资规的比重不足50%。小基金难以拿到足够的弹药，转型或消失已成必然。

另一方面，资金集中于头部VC，但2022年风投交易数量却呈现明显下滑，资金更多，项目更少，直接导致投资项目的估值持续上升。当该趋势延续时，一二级市场估值倒挂的现象可能会越来越严重，在C轮、D轮甚至再往后阶段接盘的投资人将会面临更高的风险。

将视角拉回中国，尽管2022年第三季度中国的风投交易规模小幅上涨，但上述两个问题同样存在。

据清科私募通数据，截至2022年11月4日，主动注销的GP数量为116家，较2021年全年68的数量上涨70.6%，缺乏知名度和资金的小规模GP难以生存。

而一级市场估值溢出的情况在今年屡见不鲜，加上IPO行情低迷，越靠后轮次入场的投资人，整体回报越低。譬如零跑汽车，Pre-A和A轮投资人红杉资本，在零跑上市首日大跌33%的情况下仍能获得超5倍的投资收益。而在C轮进场的中金资本则面临亏损。

今年的IPO市场俨然一面照妖镜，头部机构在一级市场对公司不断砸钱，以此推动的估值溢价难以被二级市场投资者买单。

哪些机构在投资？资金流向哪里？

据IT桔子数据，2022年多数国内头部知名机构参与的投融资交易数量较2021年骤降。低迷的市场环境下，投资人选择了更偏防御的投资策略。

此外，红杉中国、IDG、腾讯投资等多家一线机构在2022年的投资金额也明显下降，甚至低至2019年后的最低值。

但深创投的投资额在2022年逆势增长，该机构在今年的主要投资方向集中于先进制造、汽车交通、医疗健康三个领域，投资主要集中于A轮和B轮阶段。结合投资数量来看，深创投的单笔项目投资金额较大。

红杉中国在今年的投资数量和投资金额基本回落至2019年的水平，投资方向集中于信息技术、企业服务和医疗健康领域。投资主要集中于天使轮、Pre-A、A轮等早期阶段。

而往年在医疗领域大手笔押注的高瓴，2022年的重点投资方向转向了信息技术领域，以云服务和产品解决方案服务商为主。进场阶段和红杉相似，集中于天使轮、Pre-A、A轮等早期阶段。

中金资本在今年将眼光聚焦于医疗健康行业，投资了赛普生物、臻格生物等生物医药企业，其次多投向信息技术和工业制造领域。相较上述几家，中金更关注临近IPO的阶段，其投资主要集中于B轮，C轮及C轮的投资数量以后也有15家。

偏爱医疗健康行业的，还有IDG资本，2022年共投资14家医疗企业，此外，在半导体等先进制造领域也投资颇多，共计9家。投资阶段主要集中于A轮及A轮之前。

经纬创投则延续了此前的投资风格，偏重半导体、机器人等先进制造和智能硬件领域。投资主要集中于天使轮、A轮等早期阶段。

软银近几年在中国的投资数量急剧收缩，孙正义此前也曾公开表示在市场低迷的当下，软银将采取偏防御的投资策略，故2022年软银中国投资数量仅14家，投资金额14.29亿元，平均每个单项投资1亿元，较其他VC明显保守。投资企业多属医疗健康和企业服务行业，但投资阶段特征并不明显，从A轮到D轮皆有，还在创新奇智上市时成为该公司的基石投资人。

而腾讯作为一家非纯粹的战略投资人，投资领域多和自身业务有较强相关性，如企业服务和文娱传媒。投资阶段较为分散，不具备明显特征。

都投了哪些独角兽企业？

筛选2022年上述8家一线投资机构的独角兽投中名单，或许能更直观的感受到投资人当年的策略倾向。

红杉中国投资的企业中，有15家被列为独角兽。包含神策数据和赢彻科技两家知名度较高的公司，前者是大数据分析平台服务提供商，4位创始人均出身于百度；后者作为自动驾驶技术研发商，在今年曾被市场多次关注。此外，红杉还投了威马前合伙人创立的新能源整车企业—洛轲汽车。就风格而言，红杉中国在2022年的投资整体符合该公司“投早投小投科技”的策略。

IDG投资的企业中，有10家被列为独角兽。新能源领域包含动力电池制造商欣旺达、整车企业洛轲汽车以及光伏硅片研发商高景太阳能。此外，还包含丽豪半导体、梅卡曼德机器人等先进制造企业。而IDG重点押注的医疗健康领域，仅臻格生物1家被列为独角兽企业。

经纬创投投资的企业中，有4家被列为独角兽，分别为从事锂电池和新材料研发的海辰储能、高性能GPU芯片等集成电路研发商沐曦、智能指纹锁品牌商德施曼及数字货币交易所Kucoin。其中，海辰储能位列2022年单笔融资规模最大的企业TOP5。

中金资本投资的企业中，同样有4家被列为独角兽，分别为锂电池负极材料研发商坤天新能源、光伏硅片研发商高景太阳能、AI领域神经网络解决方案企业燧原科技，以及先进制造企业先导薄膜，整体集中于新技术领域。其创始人单俊葆认为当前股权投资行业正处于一个市场周期的低点，同期又恰好是新技术变革的起点，因此行业需要有信心、有耐心。

软银由于近两年一直在降低在中国的投资频次，2022年仅投资1家独角兽企业——海普洛斯，一家基因检测公司。

高瓴在今年的投资数量和往年基本持平，投资的企业中，小冰、壁仞、京东产发和江记酒庄等被列为独角兽，后两者分别脱胎于京东和江小白。

腾讯共计投资31家独角兽企业，数额远远领先于传统投资机构。但腾讯所投企业多数集中于海外，出海意愿强烈。此外，腾讯也投资了洛轲汽车、燧原科技两家企业，与红杉、中金等存在交集。

深创投在今年共投资5家独角兽企业，其中3家为新能源领域，分别为广汽埃安、哪吒汽车、欣旺达。其中，广汽埃安A轮融资182.94亿元，成为新能源整车行业可查最大单笔私募融资，且投后估值高达千亿。此外，深创投还投资了本源量子、云豹智能两家前沿技术企业。

就整体投资趋势而言，一线机构的投资方向仍然围绕新能源、新技术领域，正如毕马威报告中表示，2022年中国的风投主要集中在两个方向：一是符合政府政策领域的公司；二是技术和商业模式难以复制的公司。

来源：IPO Global